“芯片”与“芯骗”——警惕半导体行业的“瑞幸”

4月2日，瑞幸咖啡发布官方公告，承认虚假交易22亿元。晴天霹雳一声响，拨开画皮露真相，瑞幸当天股价暴跌75%，行业哗然。咖啡与芯片本不相关，但咖啡上浮着的泡沫和产业最近的泡沫有几分相似。作为产业分析师，我更担心的是半导体行业里面是否会出现这种“互联网”式造芯，出现“瑞幸”式芯片公司。

“瑞幸”们的套路非常清晰，“烧钱补贴换增长，击鼓传花讲故事”：一堆有名头的投资者，甚至有江湖地位的投资人，快速砸钱，提升名气，亏本扩张，继续融资，击鼓传花，尽快上市，快速退出，最后暴雷。

本来这种“砸大钱、讲故事、速套现、快撤退”的模式并不适合半导体这种“深积累、慢发展、重技术、长周期”的产业，但芯片的风口、资本的力量正使得半导体产业有向互联网模式发展的趋势，或许芯片里面的“瑞幸”已离我们不远。

芯片的风口

自2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》发布、国家大基金成立以来，芯片就成了风口！做设计大力支持，建产线全力支持，设备材料尽力支持。只要是集成电路，那就是汇集国家战略、市场需求、资本青睐等“三千宠爱于一身”；“中兴”、“华为”事件更是推涛作浪，集成电路产业一时间红得发紫，热闹非凡。地方政府，无论有无实力；各路专家，无论懂否芯片；投资大鳄，无论熟悉产业，言必称芯片，聊必是大干！即便是疫情也阻挡不了各类半导体项目上马——今年1月、2月期间，国内仅披露投资金额的半导体类项目的总投资额就已超千亿规模。

产业的繁荣本是好事，但产业的繁荣已经变味，带来了业内浮躁气息的弥漫，带来了野蛮人的虎视眈眈。在一些人眼中，半导体只是他们用来讲故事、圈钱变现的工具，只是一个撬动现金回报的杠杆。芯片的风口还会持续多久呢？大风过后，又能给产业留下什么呢？

狂欢的资本

资本的力量是强大的，基金在半导体圈中的地位越来越重要。这几年成立的半导体投资公司比之前多了几百家！资本狂欢下，带来的不仅仅是金钱的滋润，还有心态的变化：技术的积累让位于资本的积累，产品的积累让位于名气的积累。原来企业踏踏实实做事，现在天天融资、上市、宣传、开会。

现在有不少初创企业，刚结束A轮，就要启动B轮，圈钱圈股急速，分田分地真忙。成立不到一年，估值就要翻番；高管恨不得立马套现，员工恨不得明天上市。如果上市不了，好像就天塌地陷，企业无以为继。让人感叹人心不古，初心已变！

企业无心研发产品，资本更是要赚快钱。对产业规律缺乏尊重，对行业发展缺乏敬畏，企业能发展起来吗？当资本的列车呼啸驶过产业的站台,不禁让人心生感慨，到底是资本太快了还是产业太慢了。希望我们的疾呼让产业人都能听到：心态变了，但产业本质、发展规律没变！

奇怪的公司

近年来有一些奇怪的公司活跃在半导体领域里。它们有的成立时间很短，包装得却很好；有的在供应链上看不到身影，新闻里倒是常客；还有的业绩基本没有，市场估值却超高；更有甚者，永远在研发，到了交货的时候，又总是强调这代技术没有经济效益，立马跨入下一代的研发。“他的‘芯’在等待，永远在等待”，但是半导体市场不是大学学校，客户要的是产业化而不是科研成果，好的企业永远需要市场上强大的产品来说话。可以说，不以量产为目的的研发都是耍流氓。

不可否认，产业是需要新鲜血液的，因此也要区分看待。有些人并非真心做芯——芯片芯片，谨防有心之人以芯来行骗。我们由衷希望高科技领域里莫出现“瑞幸”，但目前看，AI领域已经有了，芯片领域也有趋势。在资本的狂欢下，任何事物都可以包装，什么都可以美丽地呈现在我们面前，即便是“业绩”！我们要“芯片”，不要“芯骗”。

如何预防

魔高一尺，道高一丈。因为产业的固有规律，预防“芯骗”其实很简单。细数往昔可以发现，此类公司或者团队需要特别关注、特别分析：第一是成立不久；第二是在供应链没有声音；第三是没有销售额和利润；第四是依靠傍大款寄生式增长；第五是缺乏产业当打之年的专业人才。且听细细分析：

有些公司成立一两年，就能产品众多，业绩光鲜，此类公司要么有妖，要么作鬼。全球前十名的半导体公司平均成立了33年，中国前十的公司平均超过10年——产业的发展需要时间的积累，资本可以快速增加，但产业的规律亘古不变：一个新公司、新团队，从产品定义，到研发、生产、上市，至少需要2年时间；

有些公司名声很大，业绩很好，但在供应端却鲜见其身影。这种情况要么是业绩作假，要么“副业是主业，主业是副业”，或者更可能是“代理公司”、“打标公司”——他们不生产芯片，只是芯片的搬运工。

有些公司，有着众多的产业投资者和战略投资者，但实际上业内口碑却不好，此类往往要么有关联交易，或是依靠大款寄生式增长。毕竟那些神通广大的投资者里可能左手是股东，右手是客户，翻手为云，覆手为雨。

有些公司，缺乏有产业经验、正值当打之年的专业团队。半导体是靠技术和产品说话的，有当打之年的专业人士有能力支撑起技术的积淀和产品的打磨，这才是一个企业走正路的标配。对于花架子、草台班子拼凑的团队，我们非常不理解此类公司存在的价值，圈钱可能是唯一目的吧。

如果有以上列举的五种“症状”，那半导体企业就已经“病入膏肓”了。半导体是战略性产业，国之重器，经不起折腾，更容不得重病。制定严格的监管、调查、制约、处罚手段，循“症状”、找“病源”、“对症下药”，方能确保产业健康、持续、有序地发展。

结语

半导体是全球竞争的高科技产业，具有资金密集、人才密集、技术密集和产业密集的固有特点。所以也只有具有上述要素的企业才能真正承担起中国芯的重任，为了避免劣币驱逐良币，更要认真对相关企业的专利来源、知识产权、研发投入、关联交易、产业成果、填补空白等从严审核，对企业的销售额和利润设置较高标准等方式提高企业上市门槛，让前线冒着炮火前进的公司得到补给，让真正做事的企业享受到政策！

瑞幸的造假，给所有中概股的形象都蒙上了阴影，引发了中国企业的信誉危机。作为产业分析师，我很担心半导体行业里面是否会出现这种“互联网”式造芯，会出现“瑞幸”式芯片公司。那时候就不是劣币驱逐良币这么简单，而是让整个产业或会都要为其买单。历史经验告诉我们，内因重于外因，资本的助力或许会让你领先一时，但真正能支撑你跑得更远的，只能是实力与坚持。

一杯咖啡，它的本质是好喝，而不是优惠券；一颗芯片，它的本质是好用，而不是喊口号。我们要警惕“人造独角兽”、“泡沫独角兽”，要“芯片”，不要“芯骗”。

摘自—今日头条